暫別AI，中國生物製藥板塊成市場新寵
中國生物製藥憑藉製造效率與授權模式成市場新寵，指數表現大幅跑贏AI板塊。
要點
- 中國生物製藥板塊正經歷類似AI的“DeepSeek時刻”，技術突破縮小與西方差距，吸引機構資金從AI板塊輪動而入。
- 滙豐分析師稱中國醫療健康爲新興市場“最佳非AI投資標的”；恒生生物科技指數2025年漲超64%，大幅跑贏恒生科技指數（+23%）。
- 製造導向策略催生藥明康德等合同製藥龍頭，以低成本高效率爲全球生產近百種藥物，驗證“中國工廠”新版本模式。
- 信達生物、翰森製藥等本土龍頭在代謝疾病、腫瘤、生物類似藥領域快速追趕諾和諾德、禮來等巨頭，最新業績顯示營收利潤雙增。
- 全球授權交易激增：高盛統計中國佔全球授權交易總額約半數，恆瑞醫藥與百時美施貴寶達成最高150億美元合作。
- 監管與地緣政治雙重挑戰：國內控價迫使企業出海（百濟神州更名BeOne、遷總部至美/瑞），美國《生物安全法案》審查加劇供應鏈不確定性。
- [AI Synthesis] 製造服務護城河強但面臨“被不可替代”悖論：藥明康德等成“大到不能禁”，若地緣衝突升級可能面臨強制去中國化風險。
- [AI Synthesis] 創新藥授權換取現金流的模式雖驗證研發能力，但核心IP外流引發政策層擔憂，長期看本土創新生態能否閉環仍存變數。