習近平想要強勢人民幣，中國經濟卻在拖後腿
廉價貨幣是中國當前增長模式的固有特性，單憑領導人偏好難以改變。
要點
- 人民幣匯率被低估 20% 至 30%，這並非系統漏洞，而是中國經濟結構中龐大儲蓄與投資差額的固有特性。
- 中國通過國有銀行將儲蓄輸送至 AI、半導體和電動汽車等產業，導致產能過剩與內需不足的嚴重錯配，過剩產能通過出口釋放，引發所謂的 中國衝擊 2.0。
- 經通脹調整後的實際匯率顯示，自 2022 年以來人民幣下跌約 15%；在低通脹環境下，匯率原地不動實際上等同於變相貶值。
- 習近平對人民幣貶值的反感主要源於顏面和地緣政治考量，而非旨在推動向消費主導型經濟轉型。
- [AI Synthesis] 人民幣的低估實際上是維持出口競爭力的隱形補貼，這與北京試圖通過緩慢升值來緩解國際貿易壓力、但又不願修復底層增長模式的矛盾相沖突。