“無就業”繁榮時代已經到來
AI 驅動的生產力提升正在導致經濟增長與就業增長的脫鉤。
要點
- 美國經濟出現“無就業繁榮”(jobless boom)現象：股市與企業利潤強勁增長，但招聘活動並未同步跟進。
- 股市表現與GDP脫節，標普500成分股的利潤增速（中位數從8%升至13%）遠高於GDP增速，且估值倍數實際上有所下降。
- AI 是核心驅動力，不僅推動了雲存儲和芯片需求，且其對生產力的提升導致經濟產出增加而無需等比例增加勞動力。
- 勞動力市場需求疲軟：Indeed數據顯示職位空缺處於疫情後低點，同比薪資增幅降至3.2%，爲疫情前以來最低水平。
- 失業率維持在4%左右並非因爲需求強勁，而是由於嬰兒潮一代退休和移民減少導致勞動力規模萎縮。
- [AI Synthesis] 這種趨勢預示着生產力函數發生了結構性位移，資本回報率在AI增強下提升，而勞動力的議價能力在需求萎縮中下降。