科技巨頭的AI支出或比表面看起來還要高出3萬億美元
科技巨頭通過表外承諾（Off-balance sheet commitments）掩蓋了高達 3 萬億美元的 AI 基礎設施潛在債務。
要點
- 科技巨頭（包括 Alphabet、Meta Platforms、Amazon 和 Microsoft）存在約 3 萬億美元的表外承諾，其規模遠超披露的傳統資本支出（過去一年約 6,000 億美元）。
- 表外義務主要由兩部分組成：尚未生效的租賃承諾（約 1.2 萬億美元）和採購義務（約 1.9 萬億美元），旨在鎖定 AI 芯片及數據中心容量。
- Meta 的 Hyperion 數據中心項目通過合資企業和債券融資，將 270 億美元債務移出資產負債表，Meta 僅作爲少數股合夥人和租戶，在租賃開始前無需在表內記錄負債。
- Alphabet 的採購承諾呈現爆發式增長，截至 6 月 30 日已達 8,110 億美元，部分能源供應協議有效期長至 2054 年。
- [AI Synthesis] 這種財務結構通過利用會計準則（在交付或租賃開始前不入賬）掩蓋了實際的財務槓桿，使得投資者難以評估公司的總潛在債務風險。
- 部分公司（如 Alphabet 和 Amazon）已出現自由現金流 (FCF) 爲負的情況，而數萬億美元的不可取消承諾可能在 AI 投資回報不及預期時成爲沉重的財務負擔。